En viktig lärdom som jag lärt mig av att investera är att ha ett öppet sinne. För framtiden kan alltid överraska och det blir oftare annorlunda än vad man tänkt sig. Inte minst har de senaste åren lärt oss den läxan då vi har fått uppleva mycket som överraskat oss. Dessutom finns det fortsatt mycket som tyder på att framtiden kommer att bli annorlunda mot vad vi är vana med.
Att investera med ett öppet sinne har även varit ett framgångsrikt recept på börsen. Flera kända framgångsrika investerare lyfter fram att de är ödmjuka för att framtiden och anpassar sig utifrån att förutsättningar ändras. De tänker i sannolikheter och tar höjd för att de kan ha fel.
Det är något jag försöker göra i mitt eget investerande och på denna blogg. Jag försöker förstå risker, vad som kan ske, vad som har fungerat och investera utifrån det. Detta genom att ha ett öppet sinne, kontinuerligt lära mig om ekonomi och börsen samt givetvis vara öppen för att jag kan ha fel.
Ta höjd för en annorlunda framtida
För att nämna ett antal saker som varit aktuella i år och där framtiden kan bli annorlunda mot de senaste 15 åren:
- Högre räntor
- Högre inflation
- Svagare dollar
- Statliga skuldkriser
- Hög produktivitetstillväxt
- Hög arbetslöshet (i USA/Europa)
- Låg vinsttillväxt
- Kapitalkontroller / finansiell repression
Flera har nämnts här på bloggen som potentiella effekter efter årets händelser. Exempelvis finns det en risk för följande scenarion, vilka skett genom historien i liknande lägen, men som få tar höjd för:
- Statlig skuldkriser i väst som leder till högre räntor, hög inflation och devalverade valutor (som i Argentina, PIGS, etc).
- Ökad protektionism som leder till nationell/regional koordinering av kapital och kapitalkontroller (som efter andra världskriget).
- AI som leder till hög produktivitetstillväxt men även massarbetslöshet (som under depressionen).
Det handlar inte om att vara alarmistisk, utan att även ta höjd för vad som kan ske. Även om vi inte får något av dessa mer extrema scenarion är det inte svårt att föreställa sig en värld där mycket kan bli annorlunda mot de senaste 15 åren. Då hade vi en låg styrränta på 0,8 % i snitt, 2,1 % inflation per år, 13 % avkastning per år för global indexfond och en dollar som blev 40 % dyrare. Men tyvärr tror de flesta investerare att det vi nyligen upplevt kommer att fortsätta för evigt.
Undvik bakåtblickande förväntningar
Det är tydligt att många investerare drivs av bakåtblickande förväntningar. Men marknader är dynamiska och självkorrigerande. Därför varierar aktieavkastning och räntor över tid och går i stora cykler. Historien visar att vi bör snarare förvänta sig att vi kommer få en annorlunda utveckling kommande 10-20 år mot föregående.
Ett tydligt exempel är grafen nedan från AQR. Föregående 10-årsavkastning är negativt korrelaterad mot efterföljande. Därför är det en dålig guide för vad man ska förvänta sig framöver. Speciellt efter extremer (som idag i USA) återgår avkastning och vinsttillväxt till medelvärdet där bra perioder följs av sämre och vice versa.
Ett dagsfärskt exempel på det är guld och börsen. Guld gick bättre under 2000-2011, Stockholmsbörsen under perioden 2012-2021 och nu återigen guld sedan 2022. Det är långa perioder där det ena ger högre avkastning än det andra. Men hade man utgått från föregående 10-årsperiod för sina framtida investeringar hade den efterföljande avkastning lett till besvikelse. Men då det är alltid svårt att veta när skiftet sker behöver vi positionera oss för olika utfall.
Positionera sig för olika utfall
Senaste årens händelser har visat vikten av att vara ödmjuk för framtiden. Det är därför jag investerar diversifierat för att vara positionerad för olika utfall. Genom att även undersöka olika risker kan man anpassa sin positionering och ta höjd för vad som kan ske.
Exempelvis märkte jag att inflationen var en risk i slutet av 2021, vilket gjorde att jag ökade i guld vilket begränsade nedsidan i portföljen (portföljen var ner -10 % medan Stockholmsbörsen var ner -30 %). Tesen för guld har bara ökat sen dess vilket gjort att en stor del min portföljen är fortsatt i guld (15-20 %). Men det gäller även vara öppen för andra saker kunnat ske. Vi hade mycket väl kunnat få något år av börsuppgångar efter 2021 eftersom det var en relativt kort tjurmarknad.
Det är samma som jag tänker nu gällande börsen. Utifrån var vi är i konjunkturcykeln talar det historiska mönstret för att ekonomin kommer att förbättras och att vi får några år till av börsuppgångar. Men vi var i samma läge i början av året och då fick vi istället tullkaos och en nedgång på 20 %. Det gäller därför att vara öppen för att allt kan ske på börsen.
Det är därför jag gillar att investera kvantitativt och utifrån trenden. Då är man alltid adaptivt exponerad mot det som fungerar för tillfället. Vi behöver inte ta ett aktivt bet på vad som ska fungera framöver, utan strategierna fångar det. Dessutom kan de gå bättre efter perioder av extremer eftersom det leder till större felprissättningar på börsen.