”Köp billigt, sälj dyrt” är ett vanligt citat på börsen. Trots det gör majoriteten det motsatta. Man köper dyrt och säljer billigt. Den främsta anledningen är att man jagar avkastning. Det är tydligt i fondflöden där sparare köper det som har gått bra de senaste åren och säljer det som gått dåligt.
För oss som inte jagar avkastning skapar det lägen. Jag har själv alltmer börjat anamma ett kontracykliskt mindset. På kort sikt nyttjar mina systematiska strategier att trenden fortsätter genom momentum. Medan på lång sikt, där de stora investeringsbesluten sker, används svängningarna med hjälp av diversifiering och mean reversion.
Avkastningen går i cykler
Den viktigaste insikten är att avkastning går i cykler. Bra perioder följs av dåliga och dåliga av bra. Det gäller både börsen och enskilda strategier. Det påverkas av ekonomins svängningar och att avkastning återgår till medelvärdet. Det gör att vi inte bör förvänta sig att de senaste årens avkastning fortsätter för evigt.
Genom att ha det i bakhuvudet kan vi undvika att bli för entusiastiska när det går bra eller för pessimistiska när det går dåligt. Men ändå komma ihåg att trenden oftast fortsätter på kort sikt.
Därför bör vi främst låta det påverka våra långsiktiga investeringsbeslut. Vi behöver även ha en anledning till varför det kan vända, en katalysator. Det kan vara makro, värderingar eller riskvilja. Det förutsätter även att vi investerar i något som fungerar på sikt och där det negativa sentimentet bara är tillfälligt.
Hur jag själv använder det
Själv investerar jag i strategier och tillgångar som jag vet historiskt har fungerat bra över tid. Jag fokuserar på att förstå avkastningspotentialen på 5-10 års sikt och vara exponerad mot det. Som jag skrev i höstas ser jag nu bra möjligheter att investera aktivt utanför de stora indexen, exempelvis i svenska småbolag som investerare undvikit på senare tid.
Utöver det försöker jag förstå när saker fungerar över tid. Att vi exempelvis vill vara mer exponerade mot börsen vid räntesänkningar och konjunkturåterhämtning. Jag har därför skrivit positivt om börsen sedan slutet av 2023 då räntorna toppade och konjunkturen bottnade. Medan många fokuserar på rådande omständigheter så drivs börsens avkastning av hur omständigheterna förändras.
Det har jag nu tagit ett steg längre och konstruerat ett riskindex. Det är till för att förstå var vi är i cykeln och för att justera risk i portföljen. Det skapar även ett bra ramverk att agera från och systematiska regler för att justera risk.
Diversifiering gör det automatiskt
För att kunna dra nytta av börsens och strategiernas cykler krävs det att vi investerar diversifierat över flera tillgångar och strategier. Gör vi det med en fix allokering där vi balanserar om årsvis investerar vi kontracykliskt automatiskt. Vi ökar i det som gått dåligt och minskar i det som gått bra.
Det är därför jag är en stark förespråkare för diversifiering. Vi investerar kontracykliskt och kan även då vara exponerade mot olika investeringar som gynnas av olika marknadsmiljöer. Det märktes inte minst nu i mars då vad som fungerade på börsen plötsligt skiftade.
Kontracykliskt mindset
Det viktiga är att utveckla ett kontracykliskt mindset så att vi kan investera genom hela cykeln. Speciellt för att inte ge upp under sämre tider. Genom att förstå varför det går dåligt undviker man det basala misstaget att jaga avkastning. Vem har inte hört att någon sålt något ”bara för att det inte presterat”.
Vi vill investera mer insiktsfullt än det. Speciellt då vi alltid konkurrerar om avkastning på börsen. Börsen är en plats där majoriteten jagar avkastning, både småsparare som institutioner, vilket är orsaken till cyklerna. Genom att höja blicken och investera mer långsiktigt kan vi därför få en edge.