I januari i år publicerades en ny studie på The Acquirer’s Multiple på Stockholmsbörsen. Det är en kandidatarbete vid Lund och går att återfinnas här. Oskar som skrev studien var i kontakt med mig under förra året och för att få lite tips och idéer för studien och jag är ytterst tacksam för att han omnämner mig i sitt förord. Principen bakom studien är att likt de tidigare studierna av Magic formula se om också The Acquirer’s Multiple fungerar på Stockholmsbörsen.
The Acquirer’s Multiple är den strategi som Tobias Carlisle har utvecklat och startat en tjänst kring. Det är också den strategi han introducerar i boken ”Deep Value”. Den har fått i Carlisles tester en avkastning på 25,9 % per år för bolag större än 200 MUSD på den amerikanska börsen under perioden 1999-2016, vilket är enormt bra. The Acquirer’s Multiple skiljer sig lite åt rent EV/EBIT, företagsmultiplen, då den istället för EBIT använder sig av OP = operating profits, vilket är OP = intäkter – (varukostnad + försäljning och administrativa kostnader + avskrivningar och amorteringar). Skillnaden mot EBIT är att det beräknas från toppen av resultaträkningen, alltså från intäkter och nedåt, medan EBIT räknas från resultat och uppåt. Detta ger en mer rättvis bild av företaget och visat sig ge bättre avkastning historiskt.
Oskars studie på Stockholmsbörsen är gjord på liknande sätt som den av Tobias Carlisle under perioden 2000-03-01 till 2016-03-01. Portföljen sätts ihop den 1:a mars varje år baserat på årets innan rapporter och sedan balanseras om ett år efteråt. De 30 aktier som har lägst Acquirer’s Multiple köps och säljs sedan ett år senare. Alla bolag på Stockholmsbörsen och First north analyserades och databasen var Thomson Reuters Datastream. Avkastningen exklusive utdelningar blev totalt 13,7 % per år jämfört 1,36 % per år för OMXSPI, se utveckling nedan.
 |
| Källa: The Acquirer’s Multiple – En empirisk studie på historisk data och dess potential att generera riskjusterad överavkastning. |
 |
| Källa: The Acquirer’s Multiple – En empirisk studie på historisk data och dess potential att generera riskjusterad överavkastning. |
Hej! Tack för ett intressant och välgrundat perspektiv på investeringar.
Skulle vara spännande att testa denna approach till aktiebaserade investeringar. Hur går du till väga för att investera enligt Acquirer’s Multiple? Finns det fonder som du kan rekommendera?
Vänligen,
Michael
Hej! Investerar nu själv efter andra strategier som är något bättre men bygger på samma principer. De går att läsa om i denna studie som jag publicerat på Börslabbet: https://borslabbet.se/borslabbets-strategier/ Går att följa enkelt via Börslabbet där man får tillgång till alla aktier som är aktuella i dagsläget. Där finns också Acquirer’s multiple för den amerikanska börsen där den fortsatt visat sig vara bra.
Annars går det alltid att investera efter Acquirer’s mulitple på svenska börsen. Det man behöver göra är att exempelvis använda Börsdata och sortera icke-finansiella bolag efter EV/EBIT. Är lite pill och kunskapströskel, det var därför jag startade tjänsten Börslabbet som gör allt åt en för att göra det lättare att investera efter dessa strategier.
Hej och tack för en bra blogg och tjänst!
I studien valde de att omfördela 1:a mars, är det med anledning av att de flesta årsbokslut är inne då?
Om jag använder börsdata, när kan jag räkna med att datan är uppdaterad på de flesta bolag?
MVH
Magnus
Hej! Ja, det stämmer. De flesta ska ha rapporterat sina årsbokslut då och om jag inte missminner mig så har Stockholmsbörsen det som deadline att man ska ha rapporterat innan dess (om man inte har brutet räkenskapsår eller annan kvartalsrapportering). Börsdata brukar uppdatera sin data samma dag eller efterföljande dag, så all data bör vara uppdaterat i början av mars.
Pingback: Magiska Formeln. Februari 2021 - "Magiska formeln" i Sverige. På riktigt!