Nu är det ungefär ett halvår sedan jag valde att skapa en separat net-net portfölj och köpa in 10 amerikanska net-nets som uppdateras en gång per år. Tänkte därmed att det kan vara dags för en uppföljning på hur det gått. Net-nets är den klassiska strategin som är skapad av Graham för att köpa bolag som är irrationellt prissatta, där man köper helt enkelt ett bolag med rabatt jämfört med deras NCAV = net current asset value, vilket är kassa + omsättningstillgångar – skulder. Ett bolag som handlas under NCAV bör i praktiken kunna försättas i konkurs och betala ut mer till aktieägarna än nuvarande aktiepris efter alla skulder är avräknade.
Här är utvecklingen sedan start:
Här är utvecklingen för de individuella aktierna (notera att 10 % i grafen ovan kommer från dollarförstärkningen, medan värdena under är noterade i dollar):
I stort sett har aktierna slagit index med 14,2 %, men utvecklingen är mycket olika. Alla aktier var inköpta utifrån min checklista och valda utifrån de olika net-nets som fanns på marknaden i juni i år. Se detta inlägg för mer utförlig motivering.
De två innehav som gått bäst är Emerson Radio och Bri-Chem. Det intressanta med dessa innehav är att de båda var de absolut billigaste bolagen på listan och handlades till runt 30 % av NCAV med okej F-score på 6-7. Det intressanta är att jag diskuterade dessa med andra och dessa ansågs vara för riskfyllda, men jag valde ändå köpa dem på grund av den stora rabatten. Det visade sig vara ett korrekt beslut och det är intressant hur man får extra betalt i form av extra risk. Notera att jag endast gör en bedömning från min checklista och inte gör en djupare aktiv analys som många andra gör, vilket i detta fall var fördelaktigt.
De som gick sämst är Addvantage, Sears Hometown och AG&E Holdings. AG&E avnoterades samt genomförde en större sammanslagning vilket har dragit ner kursen. Dessutom har de fortfarande stora förluster vilket ökat under sista kvartalet. För Addvantage har det inte hänt mycket utan att de kom med en förlust och sjunkande omsättning för sista kvartalet. För Sears så kom de också med en stor förlust för sista kvartalet vilket gjorde att kursen sjönk en del. Totalt för de tre bolagen så handlades de inte alls till samma premie som Emerson och Bri-Chem, utan runt 60-70 % av NCAV.
De bolag som jag valde att inte ta med har utvecklats följande (NCAV och F-score i juni inom parantes):
- Allied Healthcare Products, + 75 % (44 % av NCAV med F-score 3)
- Beazer Homes, + 87 % (41 % av NCAV med F-score 6)
- CDI Corp, + 31 % (95 % av NCAV med F-score 8)
- Echelon Corporation, + 7 % (80 % av NCAV med F-score 4)
- Giga-Media, + 15 % (47 % av NCAV med F-score 5)
- Rubicon Technologies, – 34 % (42 % av NCAV med F-score 2)
- Support.com, -15 % (70 % av NCAV med F-score 3)
- TSR, + 40 % (90 % av NCAV med F-score 7)
- Trans World Entertainment, -15 % (90 % av NCAV med F-score 3)