Trendande värde är byggd på att utnyttja de två främsta marknadsanomaliteterna på aktiemarknaden, värde och momentum. Värde och momentum har visat sig slå index över tid och vara de tydligaste fenomen som strider mot den effektiva marknadsteorin. Effektiva marknadsteorin går ut på att alla aktier är effektivt prissatta och att man inte kan få en överavkastning om man själv väljer aktier. Däremot så har bland annat nobelpristagaren för sina teorier om effektiva marknadsteorin, Eugene Fama, själv visat på att det finns två fenomen som strider mot denna: värde och momentum. Värdeaktier innebär helt enkelt aktier som handlas billigt mot sitt fundamenta, t.ex. låga P/E-tal, medan momentum är engelska för tröghet, vilket är det fysikaliska fenomen som säger att en kropp med massa och hastighet fortsätter att färdas i samma hastighet om inte några yttre krafter påverkar. Innebörden för aktier är att aktier som går upp fortsätter att gå upp och aktier som går ner fortsätter att gå ner. Allt detta landar i vetskapen att för att slå marknaden så ska man köpa billiga aktier som gått upp, alltså värde som marknaden börjat upptäcka.
För att mäta värde används sammansatt värde som sammanväger flera värdefaktorer för att få ett bra övergripande mått på värde. Att enbart använda värde har gett runt 20 % per år historisk sett om man investerat i en koncentrerad portfölj i både Sverige och USA.
Värdefaktorn kombineras sen med en simpelt mått på momentum. Enklaste måttet som visat sig presterat bra över tid är de senaste 12 månadernas uppgång. Det innebär att man då väljer ut de billigaste aktierna utifrån sammansatt värde och sedan de aktier som gått upp mest det senaste året. På så sätt får man billiga aktier som gillas av marknaden. Dessa behålls i ett år och byts sedan ut mot nya efter samma strategi. Antalet aktier i portföljen rekommenderas att vara runt 10-20 aktier för att få en bra diversifiering. Det kan också vara bra att endast investera i tillräckligt likvida aktier (mid och large cap) eftersom aktier på de mindre listorna oftast har för stor spread, är för illikvida och introducerar oftast större volatilitet i portföljen.
Implementeringen av denna strategi är enkel:
- Sortera ut de lägst värderade företagen efter värdefaktorn.
- Sortera efter starkast prisuppgång (momentum).
- Välj ut de 10 aktier som gått upp mest.
- Byt ut efter ett år.
I USA har trendande värde gett en avkastning på 21 % under åren 1965-2009. Här i Sverige har Börslabbets studie visat att strategin haft en avkastning på 21,2 % per år under åren 2001-2021.
Implementeringen av strategin är enkel. Välj ut de aktier som är attraktivaste efter Trendande värde och investera i dessa. Detta går enkelt att göra via min tjänst Börslabbet. Håll sen aktierna i ett år och uppdatera sedan portföljen.
Böcker:
- Millenial money av Patrick O’Shaughnessy
- What Works on Wall Street av James O’Shaughnessy